La Yellen non è pienamente convincente

La Yellen non è pienamente convincente

Scritto da:
The Economist
Categoria:
Analisi Valute
Ultimo aggiornamento:
16 luglio 2014



Il catalizzatore chiave del trading forex è stato certamente la prima parte della testimonianza semestrale della Yellen davanti al Senato ieri. L’USD è ampiamente richiesto come la Yellen ha detto di considerare un aumento di tasso prima del periodo, se il mercato del lavoro recupera più velocemente sulle anticipazioni della FED. Mentre l’entusiasmo del mercato spinge il dollaro ad un valore superiore su tutta la linea, non siamo pienamente convinti del turno “meno dovish” della Yellen con alcuni punti che devono essere attentamente esaminati: la capacità della Fed di gestione dei rischi finanziari e la politica fiscale “insolitamente stretta” sono da tenere presenti. La seconda parte della testimonianza scade oggi, l’appetito USD rimane forte.

Nella sua testimonianza semestrale davanti al Senato, il presidente del FOMC Yellen sembrava prudente e dovish per quanto riguarda l’economia degli Stati Uniti e la politica monetaria. La Yellen ha detto che la crescita rimane moderata e le previsioni di crescita sono state declassate a causa di una debole crescita del PIL nel 1 ° trimestre. Le aspettative di inflazione sono ancorate, ha aggiunto, il FOMC non vede l’inflazione andando al 1,75% di quest’anno. La politica altamente accomodante è appropriata finché obiettivo di inflazione della Fed 2,0% non è sotto pressione. Per quanto riguarda l’andamento del mercato del lavoro, Yellen ha mantenuto il suo tono cauto e ha ribadito che la crescita dei salari indica ancora il gioco nel mercato del lavoro. L’inversione critica è arrivata quando la Yellen ha detto che se il miglioramento continua, il tasso Fed potrebbe alzarsi prima di quanto precedentemente previsto e il percorso di normalizzazione più veloce. Se prendiamo i punti della Fed in considerazione, abbiamo già visto questo cambiamento sostiene la linea dura tra i partecipanti della FED.

Qual è il potenziale per un’azione concreta?

Questa domanda ci riporta al “tasso ombra” già introdotto il 10 luglio 2014. Il tasso di ombra è descritto come la differenza tra il tasso nominale e il valore di un’opzione call sulla cassa con zero per cento di ritorno. Secondo le stime accademiche, il tasso di policy della Fed aumenta la possibilità del QE ad un tasso ombra negativo.

Quindi, il quadro offre una flessibilità limitata alla Fed per reagire in caso di shock sulla piattaforma finanziaria. La Yellen è ben consapevole di questo e ha avvertito che i venti contrari possano continuare dopo che l’economia è di nuovo in pista. Siamo consapevoli che i mercati sono pronti e impazienti di acquistare sulle parole della Yellen, ma principalmente a causa della recente forza dei dati di lavoro riteniamo che il passaggio “meno dovish” non è ancora concluso.

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